上海再一次變遷，大虹橋在西，自貿(mào)區(qū)在東
1.東西串聯(lián)，“大上海都市圈”雛形將成
放眼全球，凡大國必有大城，美國有紐約-紐瓦克都市圈，日本則是一都三縣（東京+神奈川&千葉&琦玉），均是經(jīng)濟中心團(tuán)結(jié)了周邊區(qū)域，實現(xiàn)人口、資本等各方面的自由流動，共生發(fā)展。中國在過去有較為明顯的區(qū)域保護(hù)特色，但近來關(guān)于區(qū)域發(fā)展的政策頻出，長三角一體化更是上升至國家級戰(zhàn)略，今后資源向大都市持續(xù)集聚的效應(yīng)或?qū)⒏用黠@。
當(dāng)我們把視線落向上海，會發(fā)現(xiàn)自開埠以來，上海經(jīng)歷過兩次空間拓展。
一次是在19世紀(jì)中葉，跨越蘇州河，城北租界興起，一場綿延了整條蘇州河的造橋運動，將蘇州河變?yōu)榱松虾５膬?nèi)河，城市空間向北大幅拓展，上海由此步入了“滬北滬東時代”，并在下個世紀(jì)的30年代初，迎來了當(dāng)時的“大上海建設(shè)計劃”，上海一躍成為了遠(yuǎn)東第一大都市。
二次是跨越黃浦江，造橋鑿洞的場景換到了黃浦江上，南浦、楊浦、徐浦、奉浦大橋，以及十多條越江隧道，將黃浦江東西兩岸連為一體，黃浦江也像一百年前的蘇州河一樣，成為了上海的“內(nèi)河”。浦東新區(qū)則用上海1/5的面積、1/4的人口創(chuàng)造了1/3的GDP。上海再次成為亞太地區(qū)排名前列的大城市。
“上?！边@個詞的范圍擴大，既是循序漸進(jìn)、也是以五口通商、90年代開放背景為標(biāo)志開始加速的，上海的興起和擴大，本身就是伴隨中國全球化進(jìn)程一同前進(jìn)。隨著長三角一體化提升至國家級戰(zhàn)略，我們認(rèn)為上海有望將迎來再一次的空間變遷，核心在于：其東，自貿(mào)區(qū)面向國際；其西，大虹橋串聯(lián)長三角。
● 大虹橋串聯(lián)長三角：長三角一體化上升至國家級戰(zhàn)略，大虹橋是上海的西大門，北連蘇州，南銜杭州，區(qū)位十分重要，而上海的青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善四區(qū)共同環(huán)繞的淀山湖或成為上海與周邊城市形成大都市圈的那個“眼”，天生區(qū)位優(yōu)良，便于承接上海高新技術(shù)與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前看，已有華為與其供應(yīng)商落地正在推進(jìn)，我們看好大虹橋領(lǐng)銜的長三角一體化戰(zhàn)略蓬勃發(fā)展。
● 自貿(mào)區(qū)面向國際：洋山臨港位置優(yōu)越，稅收匯率政策有望逐步放開。就上海自身而言，如果持續(xù)開放進(jìn)一步強調(diào)“港口”與“貿(mào)易”，我們認(rèn)為上海深水港洋山港將會是核心區(qū)域，考慮配套和交通問題，洋山周邊的臨港區(qū)域也可能是重點區(qū)域。此外，參考新加坡香港成熟的自由貿(mào)易港管理，多為免除流轉(zhuǎn)稅（關(guān)稅、增值稅、消費稅）和降低所得稅（企業(yè)+個人）方案，同時進(jìn)一步對貨幣進(jìn)出開放，考慮國務(wù)院《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中的指導(dǎo)：“到2020年，率先建立同國際投資和貿(mào)易通行規(guī)則相銜接的制度體系”，我們期待上海未來持續(xù)開放的政策能進(jìn)一步向國際靠攏。
● 投資建議與標(biāo)的：長三角一體化、大虹橋規(guī)劃、一帶一路、自貿(mào)區(qū)升級，看似概念的幾個名詞，其實質(zhì)均聚焦上海，我們認(rèn)為隨著近來關(guān)于政策的密集出臺，我國關(guān)于大城市群的規(guī)劃已經(jīng)逐漸清晰，上海未來在空間、產(chǎn)業(yè)等方面都極具拓展空間。未來方向上，我們預(yù)判：上海西有大虹橋，以淀山湖為中心，周圍團(tuán)結(jié)上海青浦、蘇州吳江昆山、浙江嘉善，共建科創(chuàng)硅谷；東有自貿(mào)區(qū)，直接面向全球，以臨港洋山為支點，航運、貿(mào)易、金融發(fā)力，稅收與貨幣政策都有超預(yù)期可能。 從主營業(yè)務(wù)與地理位置，核心標(biāo)的上港集團(tuán)、華貿(mào)物流，上海方面標(biāo)的關(guān)注上海雅仕、暢聯(lián)股份、上海臨港、強生控股、大眾交通、錦江投資；江浙標(biāo)的包括南京港、連云港、蘇州高新、巴安水務(wù)。
2.大虹橋在西：長三角一體化的“颶風(fēng)眼”
11月5日，在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上，決定將支持長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國家戰(zhàn)略，在此前后相關(guān)配套文件密集發(fā)布。
2.1.區(qū)位：上海青浦、蘇州吳江&昆山、浙江嘉善環(huán)繞一湖——淀山湖
為落實長三角一體化國家戰(zhàn)略，目前國家有關(guān)部門正編制長三角一體化發(fā)展規(guī)劃綱要，從頂層設(shè)計描繪長三角發(fā)展藍(lán)圖。規(guī)劃綱要中的一個重要內(nèi)容就是長三角一體化發(fā)展示范區(qū)。
上海市在長三角一體化發(fā)展建設(shè)中扮演重要角色，在《上海2035規(guī)劃》中，明確提出了要考慮長江三角洲區(qū)域的整體發(fā)展，充分發(fā)揮上海中心城市的作用，加強與周邊城市的分工協(xié)作， 構(gòu)建上海大都市圈，打造具有全球影響力的世界級城市群。而從區(qū)位角度，我們認(rèn)為優(yōu)先發(fā)展的核心地帶將會是淀山湖區(qū)域。
上海的西大門是大虹橋，緊密串聯(lián)江浙的“颶風(fēng)眼”則是淀山湖，圍繞該湖的青浦、蘇州吳江、嘉興嘉善等有望是核心區(qū)域。大虹橋的概念突破了傳統(tǒng)的行政區(qū)劃，上海虹橋商務(wù)區(qū)規(guī)劃面積約86平方公里，分別涉及青浦區(qū)、長寧區(qū)、嘉定區(qū)、閔行區(qū)四個行政區(qū)域。其中青浦區(qū)部分即為西虹橋商務(wù)區(qū)， 最重要的是，青浦是唯一直接連接江浙地區(qū)的行政區(qū)，堪稱上海與江浙的結(jié)合部，直接接壤蘇州昆山市、蘇州吳江區(qū)與浙江嘉善縣，而在這四者之間，則是淀山湖。
在過往的行動中，淀山湖是長三角一體化的核心區(qū)域，青浦、嘉善、吳江等以上幾地也開始了各類一體化的籌備動作，包括：
1）機構(gòu)改革：青浦區(qū)政府在新一輪機構(gòu)改革中，專門成立區(qū)域發(fā)展辦公室。
2）積極表態(tài)：4月3日召開的青浦區(qū)政府第八次全體（擴大）會議上，青浦區(qū)區(qū)長表示，青浦要以積極主動的姿態(tài)做好融入長三角一體化發(fā)展的大文章，在規(guī)劃研究、產(chǎn)業(yè)梳理、空間騰退、項目推進(jìn)等方面進(jìn)一步下功夫，爭取取得明顯進(jìn)展；
3）行政服務(wù)：近日，青浦、吳江、嘉善三地均設(shè)立了“長三角一體化”服務(wù)專窗，并建立起三地聯(lián)絡(luò)小組； 準(zhǔn)入一體化：三地在“準(zhǔn)入一體化”的基礎(chǔ)上，通過“跨區(qū)域通辦”模式，為“一體化”區(qū)域內(nèi)企業(yè)提供綠色通道服務(wù)，實現(xiàn)企業(yè)常態(tài)化開辦一日辦結(jié)；
4）做好土地保障工作：青浦完成朱家浜、淀山湖大道八號地塊等五個存量基地征收工作；吳江汾湖高新區(qū)全年盤活存量用地1501畝，2019年吳江汾湖高新區(qū)目標(biāo)騰出2425畝土地。
2.2.定位：高端制造，科創(chuàng)為先
2.2.1.上海自身鼓勵發(fā)展高端制造
上海產(chǎn)業(yè)以第三產(chǎn)業(yè)為主，第二產(chǎn)業(yè)中主要扶持高端制造。據(jù)上海統(tǒng)計局披露，2018年上海第三產(chǎn)業(yè)增加值增速8.7%，大幅高于第二產(chǎn)業(yè)增加值1.8%的增速，第三產(chǎn)業(yè)占比也較去年提高0.9個百分點，達(dá)69.9%。
時至今日，工業(yè)制造中，上海六大重點工業(yè)行業(yè)分別為電子信息、汽車、石化精細(xì)化工、精品鋼材、成套設(shè)備與生物醫(yī)藥，其中前二者占比合計接近全市工業(yè)產(chǎn)值的40%；第三產(chǎn)業(yè)中，金融與批零成為三產(chǎn)支柱。 上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)相對比較現(xiàn)代化。
2.2.2.新時代下以科創(chuàng)引領(lǐng)為先
科創(chuàng)板與科創(chuàng)硅谷
從定位看，我們認(rèn)為長三角一體化核心區(qū)域的定位將會是科創(chuàng)。一方面，科創(chuàng)板于上交所設(shè)立；另一方面，截止4月9日，已有57家企業(yè)申報科創(chuàng)板上市獲受理。從地域分布看，注冊地在上海的公司為11家，與北京并列第一。
與此同時，長三角區(qū)域合作辦公室處長在上海自貿(mào)區(qū)基金主題論壇上表示，產(chǎn)業(yè)層面要按照打造發(fā)展強勁活躍增長極的要求，加快培育一批科創(chuàng)板上市企業(yè)，并發(fā)揮科創(chuàng)板上市企業(yè)對區(qū)域科技創(chuàng)新能力提升的帶動作用， 培育長三角的科創(chuàng)“硅谷”。我們認(rèn)為長三角科創(chuàng)硅谷的定位，與環(huán)淀山湖的區(qū)域較為契合。
加速培育明星企業(yè)，華為項目逐步推進(jìn)
根據(jù)青浦區(qū)科委制訂的《青浦區(qū)“一帶三中心”科技創(chuàng)新三年行動計劃(2018-2020)》，青浦將加速培育產(chǎn)業(yè)重點明星企業(yè)?！肚嗥?、吳江、嘉善2019年一體化發(fā)展工作方案》指出，三地將推動華為青浦基地和人才公寓基地年內(nèi)開工，促進(jìn) 亨通光電、京東方等華為核心供應(yīng)企業(yè)共同打造萬億級信息產(chǎn)業(yè)集群。另外華為青浦研發(fā)基地項目正在逐步推進(jìn)中。
近期，華為上海青浦研發(fā)基地近期順利完成土地摘牌，華為此次摘牌的項目位于上海市青浦區(qū)科創(chuàng)走廊建設(shè)的發(fā)展主軸，總用地面積近100公頃，總投資近100億元，將打造成全中國乃至全世界范圍內(nèi)具有領(lǐng)先地位的研發(fā)中心。該項目預(yù)計用3-5年時間建設(shè)，一期占地面積為94.7萬㎡，共可容納辦公人數(shù)達(dá)1.5萬人，這將約占華為全球員工的8.3％。華為淀山湖項目投資與當(dāng)年松山湖接近，均為100億。
2.3.總結(jié)
長三角一體化上升至國家級戰(zhàn)略，大虹橋是上海的西大門，北連蘇州，南銜杭州，區(qū)位十分重要，而上海的青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善四區(qū)共同環(huán)繞的淀山湖或成為上海與周邊城市形成大都市圈的那個“眼”，天生區(qū)位優(yōu)良，便于承接上海高新技術(shù)與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前看，已有華為與其供應(yīng)商落地正在推進(jìn)，我們看好大虹橋領(lǐng)銜的長三角一體化戰(zhàn)略蓬勃發(fā)展。
3.自貿(mào)區(qū)在東：開放面向世界，政策或超預(yù)期
3.1.以開放應(yīng)對摩擦，過去的自貿(mào)區(qū)建設(shè)成為今日伏筆
中美貿(mào)易摩擦作為當(dāng)今世界第一與第二大經(jīng)濟體之間的摩擦，牽涉到美國貿(mào)易逆差、市場準(zhǔn)入、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等諸多問題，相當(dāng)復(fù)雜，而回顧2018年3月起，美國對中國600億美元商品征收關(guān)稅以來，時間已經(jīng)過去一年，期間談判經(jīng)歷，也多次出現(xiàn)了短暫和解和再次反復(fù)，雙方的摩擦預(yù)計也將會是一個反復(fù)且長期的過程。
中國改革開放成功的四十年歷史，印證了市場化與開放化所帶來的紅利，我國利用廣闊的土地資源、更高的勞動生產(chǎn)率和資本回報率換取了40年奇跡般的經(jīng)濟發(fā)展。時至今日，中國已經(jīng)成為了無法取代的制造業(yè)大國，并且深入國際供應(yīng)鏈條。 因此當(dāng)美國主動豎起貿(mào)易壁壘之際，持續(xù)地走過去四十年的開放道路，將成為應(yīng)對摩擦的重要舉措。
在中美貿(mào)易摩擦強調(diào)進(jìn)一步開放的大背景下，2月商務(wù)部新聞發(fā)布會上，商務(wù)部表示，將推進(jìn)自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)和探索自由貿(mào)易港，擴大全方位開放，推動商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為前期 自貿(mào)區(qū)的建設(shè)已經(jīng)為當(dāng)前的進(jìn)一步開放埋下了伏筆?；仡櫸覈?dāng)前自貿(mào)區(qū)建設(shè)的歷史，我們從當(dāng)前稟賦、發(fā)展空間的角度，都認(rèn)為上海是深化自貿(mào)區(qū)改革的優(yōu)質(zhì)區(qū)域，很有可能成為探索深化自貿(mào)制度的標(biāo)桿。
3.2.回顧自貿(mào)區(qū)的速度、廣度、深度
1）2013年3月底，鼓勵支持上海積極探索，在現(xiàn)有綜合保稅區(qū)基礎(chǔ)上，研究如何試點先行在28平方公里內(nèi)建立一個自由貿(mào)易園區(qū)試驗區(qū)；
2）同年8月，正式批準(zhǔn)設(shè)立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)；
3）9月29日，上海自由貿(mào)易區(qū)正式掛牌成立。
5年以來，我國自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略建設(shè)已經(jīng)形成“1+3+7+1”網(wǎng)絡(luò)格局，覆蓋我國從南到北、從沿海到內(nèi)陸的廣大區(qū)域：
1)13年9月，上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌成立；
2)14年底，為了與上海形成對比、互補試驗，中央決定在廣東、天津、福建設(shè)立自貿(mào)區(qū)，并于15年4月同時掛牌；
3)17年3月，國務(wù)院批復(fù)設(shè)立7個自貿(mào)區(qū)（遼寧、浙江、河南、湖北、四川、陜西、重慶），并印發(fā)第三批各自貿(mào)區(qū)總體方案。
4)18年10月，發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于同意設(shè)立中國（海南）自由貿(mào)易試驗區(qū)的批復(fù)》，實施范圍為海南島全島。
根據(jù)新華網(wǎng)，截至2018年上半年，自貿(mào)區(qū)已經(jīng)向全國或特定區(qū)域復(fù)制推廣改革試點經(jīng)驗153項，總體上達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。以上海、海南自貿(mào)區(qū)為例，我國先行自貿(mào)區(qū)在多個領(lǐng)域制度創(chuàng)新已經(jīng)取得明顯成效。
3.3.以上海為例，看國內(nèi)自貿(mào)區(qū)與國際先進(jìn)自貿(mào)港的差距
如上文介紹的，我國自貿(mào)區(qū)已取得部分成績，但是目前的自貿(mào)區(qū)與國際先進(jìn)水平自貿(mào)港（FreeTradeZone）仍存在一些可改進(jìn)空間。以相對較為完善的上海自貿(mào)區(qū)為例，我們認(rèn)為我國在企業(yè)登記政府職能、投資自由化、金融自由化、貿(mào)易自由化、監(jiān)管環(huán)境等方面仍有較大的改善空間。
● 企業(yè)登記注冊方面的政府職能仍有可優(yōu)化空間。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)注冊程序基本達(dá)到國際先進(jìn)水平，工商登記“一口受理”、注冊資本認(rèn)繳登記、“先照后證”、年度報告公示制等已經(jīng)開始實施，但企業(yè)稅負(fù)仍然偏高，對企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍仍存在一定限制，注冊資本要求較高，距離國際先進(jìn)自貿(mào)港仍有一定可改善空間。此外，上海自貿(mào)區(qū)目前由4塊彼此獨立的區(qū)域組成，管理上雖然完成了“單一窗口”，但是由于分散和開放，流程并未得到實質(zhì)簡化，名義大于實際。
● 投資自由化與國際先進(jìn)水平有較大差距。上海自貿(mào)區(qū)在投資準(zhǔn)入方面已經(jīng)實施負(fù)面清單管理，但負(fù)面清單所列項目有待進(jìn)一步簡化。具體來看，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)境外投資管理制度改革尚處于起步階段，隨著近年兩會《外商投資法》的通過，跨境投資管理制度、促進(jìn)體系、配套服務(wù)體系都有望進(jìn)一步建立和完善，在反壟斷和國家安全審查領(lǐng)域的監(jiān)管亦有望進(jìn)一步提高。
● 金融自由化水平相對不高。受央行政策影響，人民幣在資本項目下仍受到嚴(yán)格管制，自貿(mào)區(qū)在融資便利、匯兌自由、人民幣跨境使用、放開利率、外匯管制等政策上具備進(jìn)一步放開的空間。提升金融自由化的戰(zhàn)略意義不可小覷，一方面可以促進(jìn)金融創(chuàng)新，推動經(jīng)濟發(fā)展，另一方面有望促進(jìn)金融機構(gòu)監(jiān)管，完善金融風(fēng)險防范能力。
● 貿(mào)易自由化水平仍可提升。與常規(guī)海關(guān)監(jiān)管、進(jìn)出口存在配額限制不同，上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)啟動“先入?yún)^(qū)、后報關(guān)”“分送集報、自行運輸”等模式，為外貿(mào)事業(yè)發(fā)展提供了相當(dāng)?shù)谋憷?。但由于人手短缺，在通關(guān)效率、貨物分類監(jiān)管、港區(qū)聯(lián)動等方面仍具備改善空間。在航運服務(wù)、結(jié)算匯兌、貿(mào)易融資等貿(mào)易服務(wù)體系和貿(mào)易促進(jìn)政策方面還可以進(jìn)一步優(yōu)化。
● 監(jiān)管環(huán)境有待完善。上海自貿(mào)區(qū)在監(jiān)管模式上突出“一線放開”與“二線安全高效管住”“區(qū)內(nèi)自由流動”相結(jié)合，但是當(dāng)前政策掣肘了通關(guān)便利性、區(qū)內(nèi)貨物自由流動、各部門協(xié)同監(jiān)管等方面的效率提升，在管理水平和監(jiān)管方案上與國際先進(jìn)水平的自貿(mào)港存在較大差距。
3.4.猜想：上海自貿(mào)區(qū)政策將如何深化？
前文已敘，上海自貿(mào)區(qū)在企業(yè)登記政府職能、投資自由化、金融自由化、貿(mào)易自由化、監(jiān)管環(huán)境等方面仍有較大的改善空間。而在中美貿(mào)易摩擦、迎來新一輪深化開放的背景下，我們在此對未來上海自貿(mào)區(qū)的深化做出進(jìn)一步的猜想。
3.4.1.地理位置：港口保稅為先
從上海自貿(mào)試驗區(qū)的地理構(gòu)成來看，分別定位了貿(mào)易（外高橋、洋山與浦東機場）、金融（陸家嘴）、高新（張江高科與金橋），涵蓋了上海最具競爭力的諸多方面，但目前的政策還難與國際上幾大自由貿(mào)易港相比擬。在積累了數(shù)年自貿(mào)區(qū)建設(shè)經(jīng)驗之后，十九大之后，自由貿(mào)易港的預(yù)期開始逐步濃烈：
● 2017上半年公布的《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》提出，在洋山保稅港區(qū)和上海浦東機場綜合保稅區(qū)等海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域內(nèi)，設(shè)立自由貿(mào)易港區(qū)，對標(biāo)國際最高水平，實施更高標(biāo)準(zhǔn)的“一線放開”、“二線安全高效管住”貿(mào)易監(jiān)管制度。
● “自由港是設(shè)在一國（地區(qū)）境內(nèi)關(guān)外、貨物資金人員進(jìn)出自由、絕大多數(shù)商品免征關(guān)稅的特定區(qū)域，是目前全球開放水平最高的特殊經(jīng)濟功能區(qū)。 香港、新加坡、鹿特丹、迪拜都是比較典型的自由港?！?/span>
參考國際其他自由貿(mào)易港的設(shè)置，相比于自貿(mào)試驗區(qū)的概念，“港”更加強調(diào)貿(mào)易的作用。自由貿(mào)易港的建立從貿(mào)易轉(zhuǎn)運開始，到吸引外資加工制造再到國際金融中心，這是一個政策與市場相輔相成的過程，其基礎(chǔ)在于港口貿(mào)易功能的發(fā)揮。
因此從功用和地理劃分來看，過去上海的自由貿(mào)易試驗區(qū)并未著重強調(diào)港口功能，我們以新加坡為例，其自由貿(mào)易區(qū)是基于空港與海港而設(shè)立的， 當(dāng)前新加坡的8個自貿(mào)區(qū)中，5個歸屬新加坡港務(wù)集團(tuán)有限公司管理（海港碼頭及各類集貨站），2個由樟宜機場集團(tuán)管理（空港物流園和貨運中心），1個由裕廊海港私人有限公司管理。
基于本文的大背景，我們認(rèn)為關(guān)于上海新的自貿(mào)港政策有可能更強調(diào)貿(mào)易，即強調(diào)“港”對于貨物的集散功能。且在《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中，也明確提出要在洋山保稅港區(qū)和浦東機場設(shè)立自由貿(mào)易港區(qū)。
洋山是上海最好的深水良港，也是當(dāng)前大型遠(yuǎn)洋船舶主要靠泊碼頭，但洋山地區(qū)已經(jīng)規(guī)劃了1-4期碼頭，一方面土地資源有限，另一方面與大陸仍有一橋之隔，交通不便，而從地理位置看，洋山保稅港區(qū)的陸域部分本身就毗鄰臨港新城，因此我們認(rèn)為相關(guān)的倉儲、加工、制造，大概率需要溢出到周邊區(qū)域，我們認(rèn)為與之隔橋相望的臨港地區(qū)將會是地理上最能與洋山港呼應(yīng)的區(qū)域。另外值得一提的是，新加坡的自貿(mào)區(qū)都以圍墻與外界隔離，進(jìn)出自貿(mào)區(qū)的通道由海關(guān)查檢站管理，進(jìn)出人員和車輛都必須接受檢查。
3.4.2.開放政策：稅收、金融、支柱產(chǎn)業(yè)
從功能上，港口服務(wù)于貿(mào)易，而在貿(mào)易之上，制造和金融是其進(jìn)階。我們參考《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中的指導(dǎo)：“到2020年， 率先建立同國際投資和貿(mào)易通行規(guī)則相銜接的制度體系，把自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)成為投資貿(mào)易自由、規(guī)則開放透明、監(jiān)管公平高效、營商環(huán)境便利的 國際高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易園區(qū)……”，我們提取其中的關(guān)鍵詞“同國際銜接的制度體系”，對未來開放政策作出一定猜想。
● 促進(jìn)自由貿(mào)易與出口加工：稅收優(yōu)惠為主
按照國際慣例，稅收優(yōu)惠主要體現(xiàn)在流轉(zhuǎn)稅（關(guān)稅、增值稅、消費稅）以及所得稅（企業(yè)&個人）上。
1）一線放開，擴大商品開放，且無關(guān)稅：按照《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》中“一線放開”的原則，“一線”海關(guān)監(jiān)管的國際慣例包含了3個方面：①允許進(jìn)出口的商品可自由進(jìn)入自由貿(mào)易區(qū)，且不受數(shù)量、途經(jīng)、關(guān)稅、原產(chǎn)地、起運國或指運國限制； ②進(jìn)入自由貿(mào)易區(qū)的商品不繳納關(guān)稅和其他進(jìn)出口稅，也不辦理海關(guān)手續(xù)；③海關(guān)對進(jìn)入自由貿(mào)易區(qū)的貨物，不要求出具擔(dān)保；
2）增值稅：無增值稅；
3）所得稅：另外在配套上，個人和企業(yè)所得稅稅制簡單，稅負(fù)較低。香港利得稅的稅率分別為16.5%（適用于有限公司）和15%（適用于非有限公司），新加坡公司稅稅率為17%，且前30萬新元應(yīng)稅所得部分有免征待遇。
● 金融
同樣是借鑒成熟自貿(mào)區(qū)香港與新加坡的案例，香港對貨幣買賣和國際資金流動完全沒有限制；新加坡也完全沒有外匯管制，資金可以自由流入流出，企業(yè)在新加坡自由貿(mào)易區(qū)可以開設(shè)新元、美元、港幣、歐元、澳元等賬戶并且自由決定結(jié)算貨幣種類。
根據(jù)《進(jìn)一步推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點加快上海國際金融中心建設(shè)方案》，上海將加快構(gòu)建面向國際的金融市場體系，建設(shè)人民幣全球服務(wù)體系，我們期待上海自貿(mào)區(qū)在放開匯率管制方面能有進(jìn)一步的探索。
3.4.3.總結(jié)
結(jié)論上，我們從地理、政策和區(qū)域擴展角度對未來可能的上海自由貿(mào)易港做出猜想：地域上，洋山+臨港將會是最能著重強調(diào)港口與貿(mào)易的區(qū)域；而在政策上，參照國際成熟自由貿(mào)易港的政策，稅收減免、放松外匯管制等都是可能的方向。
4.投資建議與標(biāo)的
我們認(rèn)為上海東向的自貿(mào)區(qū)或?qū)⒊雠_新政，該區(qū)域承接了二次開放的功能轉(zhuǎn)換，或?qū)⒃诙愂?、貨幣兌換等政策上有超預(yù)期的可能，關(guān)鍵字在于制度創(chuàng)新；而西向的科技走廊（媒體提法科創(chuàng)硅谷）是以上海為龍頭、輻射長三角的突破試點，包括行政審批、科技引入等等，關(guān)鍵字在于科技創(chuàng)新；兩者以“對外開放，對內(nèi)聯(lián)動”的方式完成互動，繼而拉動經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)升級；相對而言，我們更為關(guān)注東線洋山臨港區(qū)域，該區(qū)域或?qū)⒊雠_的新政不僅代表上海，更是代表中國在全球貿(mào)易摩擦的紛爭下的大國胸懷，也會和一帶一路、中美貿(mào)易談判、長三角一體化等其它國策形成多位一體的聯(lián)動；
基于上述邏輯演繹以及過去區(qū)域主題的投資特點，受益標(biāo)的包括地產(chǎn)、港口物流以及該區(qū)域的其他上市公司（西線包括江蘇部分標(biāo)的），具體來看：
● 東線關(guān)注臨港區(qū)域：地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)；物流：上港集團(tuán)、華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、上海雅仕、安通控股、中遠(yuǎn)?？?；其他：翔港科技
● 西線關(guān)注青浦蘇州區(qū)域：地產(chǎn)-上實發(fā)展、蘇州高新；物流：圓通、申通、韻達(dá)快遞；保稅科技、新寧物流、萬林物流、飛力達(dá)；其它：巴安水務(wù)、康力電梯
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